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中国也“降息”了!一文看懂对股市、楼市影响

宏观经济   格隆汇 ·  2019-09-21 09:43:48 浏览量:728

9月20日,新一期贷款市场报价利率公布。1年期LPR为4.2%,5年期以上LPR为4.85%。相比前值,1年期LPR下降5基点,连续第二次下降;5年期以上LPR没有变化。

这是改革后的贷款市场报价利率(LPR)进行的第二次报价。

8月17日,为深化利率市场化改革,央行决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成,其中,公开市场操作利率主要指MLF利率。新的LPR由18家报价行于每月20日(遇节假日顺延)报价并计算得出。

正是由于这一改革实现了贷款利率与MLF利率挂钩,可通过下调MLF利率带动实际贷款利率下行,被市场认为是新的“降息”方式。自2015年10月降息后,央行再未调整过贷款基准利率。

联讯证券李奇霖团队认为,此次调降幅度有限,主要因为银行的负债端仍主要以存款负债为主。降准虽能一定程度上降低银行的资金成本,但偏高的存款负债成本决定了银行的综合负债成本仍然偏高,报价会相对谨慎。

分析指出,房贷方面,由于5年期以上LPR没变,换锚后的房贷利率反倒可能比当下水平有所上涨。

LPR下行利好股市,特别是高资产负债率行业。中报数据显示,建筑装饰、综合、公用事业、家用电器、汽车、钢铁、有色金属行业资产负债率较高。

01

这次LPR是如何下降的?

LPR=MLF利率+加点。MLF利率或加点变化,都可能引起LPR变化。

9月17日,央行开展新一次1年期MLF操作,利率3.3%,没有变化。因此,这一次LPR下降通过压缩加点的方式实现。

之前,1年期LPR是4.25%,同期MLF利率为3.3%,加点幅度为95个基点;如今,1年期LPR是4.20%,MLF利率仍为3.3%,加点幅度变成了90个基点。换句话说,是银行通过“让利”实现的。

02

LPR降息如何影响市场?

LPR下降利好股市,对人民币汇率利大于弊,利空债市。

利好股市

一方面,从历史经验来看,国信证券研究发现,A股市场在央行启动降息后的1个月、3个月内涨跌概率参半。

另一方面,LPR降息从三个角度利好股市:一是缓解企业财务负担;二是有助于刺激需求,提振经济增长,改善企业盈利增长预期;三是提振风险偏好。

降息利好高负债行业,这是最明显的,另外,股市交易活跃也将惠及券商板块。

哪些行业资产负债率高?

不妨看看下图,非金融企业中,房地产、建筑装饰、综合、公用事业、家用电器、汽车、钢铁、有色金属行业资产负债率都比较高。

资料来源:Wind

9月20日早盘,A股主要股指全线小幅上涨,上证指数涨0.17%重回3000点。板块方面,计算机、建筑装饰、建筑材料、汽车等行业涨幅居前。

资料来源:Wind

利空债市

此次LPR下行,并非通过降低公开市场利率的方式。MLF等政策利率仍然构成债券收益率继续走低的障碍。同时,LPR引导贷款利率下行,支持实体经济发展,从基本面的角度不利于债市。

20日早间,国债期货高开,10年期期债主力合约开盘涨0.06%。新一期LPR公布后,10年期期债主力合约涨幅收窄,10年期国开债活跃券成交利率小幅走高。

资料来源:Wind

汇市:快速拉升

这次市场利率并未调整,对汇率影响不大,而降低贷款利率有助提振风险偏好和支持经济增长,从基本面的角度利好人民币汇率保持稳定。

20日早间,在岸人民币兑美元汇率中间价报7.0730元,调升2个基点。新一期LPR公布后,离岸人民币兑美元汇率快速拉升。

资料来源:Wind

03

LPR如何影响房贷?

此次5年期以上LPR没变!意味着部分地区房贷利率可能反而有所上涨。

自今年10月8日起,新发放房贷利率将以最近一个月相应期限的LPR为定价基准加点形成。主要是在5年期以上LPR基础上加点。

即:房贷利率=5年期以上LPR+加点

央行规定,首套房贷利率不得低于相应期限LPR,二套房贷利率不得低于相应期限LPR加60基点。

9月20日,5年期以上LPR没变化,仍为4.85%,这意味10月份房贷利率正式“换锚”时或有不少银行将调高房贷利率。

融360大数据研究院数据显示,8月,全国首套房贷款平均利率为5.47%,二套房贷款平均利率为5.78%,分别相当于在5年期以上LPR(4.85%)水平上加了62基点和93基点。

数据来源:融360大数据研究院

在融360监测的35个城市共533家银行分(支)行中,除了停贷银行外,共有19家银行首套房利率水平仍在当前基准利率上执行优惠政策,且都位于上海地区。116家银行的二套房贷款利率水平低于5.45%(LPR+60基点),主要分布在上海、厦门、天津、深圳、广州等19个城市。

房贷利率新政10月8日起实施后,这些低于5.45%的二套房贷利率都要上调。

数据来源:融360大数据研究院

以北京为例:

北京新的个人住房贷款定价基准为:首套商业性个人住房贷款利率不低于相应期限LPR+55个基点,二套商业性个人住房贷款利率不低于相应期限LPR+105个基点。

按照5年期以上LPR4.85%的水平计算,北京首套个人住房贷款利率下限是5.4%,二套房是5.9%。

目前北京地区大部分银行执行的房贷利率是首套5.39%、二套5.88%,相比有了小幅提高。这也表明,在新的房贷利率政策下,严调控仍然是房地产市场的主线。


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