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摩根大通:投资者一直在担心错误的收益率曲线

投资者教育   新浪财经 ·  2019-04-09 14:12:52 浏览量:716

摩根大通位策略师Mislav Matejka周一在致投资者的研报中称,股票投资者一直在担心错误的收益率曲线。Mislav Matejka表示:

有人担心近期收益率曲线的反转是市场的卖出信号,但关键是这种走势与衰退开始之间平均存在18个月的时差。建议各位投资者观察10年期和2年期国债收益率之间的差价——目前距离反转约18个基点,而让股票交易员坐立不安的10年期和3个月期国债倒挂的利差,意义并没有那么大。

除了Mislav Matejka之外,摩根大通另外两位策略师Prabhav Bhadani和Nitya Saldanha也表示,鉴于目前10年和2年国债的价差在18个基点,对股市远谈不上看跌,这更符合未来12个月标普500指数上涨12%的预期,他们同样强调反转信号与市场高峰/实际经济衰退之间通常存在着很长的时间差。


另一方面,需要注意的是,通过国债收益率预测经济增速并非总是奏效。虽然历史数据显示,收益率倒挂曾经成功地预告了美国1990年的经济衰退、2001年“互联网泡沫”破灭后的经济衰退,以及次贷危机后的经济“大衰退”,但各大策略师提醒投资者不能忽略一个重要的因素——国债收益率跟美联储的政策走向紧密挂钩。


现如今,美联储的鸽派倾向与此前几次经济衰退期间的政策相比有过之而无不及,再加上对贸易协议的乐观情绪鼓舞了投资者,在这样的情况下不能武断地认为收益率倒挂一定是经济衰退的信号。


事实也证明,在这一次美债收益率倒挂的情况下,股市还在继续上扬,可见市场和投资者普遍认为距离经济增速跳水还有一段时间。


综上所述,根据摩根大通多位策略师预测,在全球经济活动低迷的情况下,曲线可能会停止走平并最终以陡峭态势进入下半年。但即使收益率曲线反转在历史上预示着股市不利,这次情况也可能会不同,因货币政策环境依旧和缓。


上述策略师们写道:

鉴于美联储温和,美元可能触顶,贸易不确定性降低以及通胀预期可能触底反弹,我们对股市保持建设性的看法。

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