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12月资金面怎么看？
本文作者：靳毅、吕剑宇12月流动性缺口预测分析①政府债务发行与资金下拨，补充超储831亿元；②常规财政收支，补充超储20403亿元；③信贷投放消耗2275亿元；④M0与库存现金需求消耗超储3574亿元；⑤应对跨年考核准备…
赛雷分析 · 2天前
何小冰：黄金如愿上涨破高，保持低多节奏
何小冰 · 11月27日
中金 | 财政与美债3：利率的悲喜之间
11月以来，受美联储鸽派信息影响，市场情绪乐观，10年期美债利率下行。我们判断，货币政策的乐观预期是美债近期下行的主要推手，而财政发债压力带来的影响尚未得到有效缓解。今年底至明年一季度，净发债量仍维持高位，美债利率或在4…
中金研究 · 11月23日
中金 | 海外：美债利率的前景和节奏
摘要近期市场交易加息停止的情绪逐步升温，利率快速下行，美债利率走势前景如何？节奏如何？一、利率下行的原因？数据转弱（实际利率）和发债缓解（期限溢价）为主，但通胀和利率预期同样下行此前利率上行的驱动因素均被扭转方向，与此同…
中金研究 · 11月20日
地产债：至暗时刻已过，演绎“剩者为王”
文丨明明FICC研究团队核心观点2023年以来地产债市场信用风险反复，而10月混合制房企的舆情进一步扰动市场。本周万科股东支持落地使得市场吃下“定心丸”。展望未来，对于未出险房企而言，行业基本面逐步改善，信用风险正在逐步…
中信证券研究 · 11月09日
国君宏观：增发国债兼具稳增长与促安全双重功能
导读此次增发国债在用途和管理方式等方面类似于过去的长期建设国债和特别国债，但又具有自身鲜明的特征。我们认为，增发国债的出发点是提升防灾减灾救灾能力，促进经济安全；同时也起到稳增长、扩内需的作用。考虑到从国债发行到项目资金…
国泰君安 · 10月25日
中金：明年美债供给有望缓解
2023年10月20日，美国财政部公布了9月（2023财年最后一个月）联邦政府收支数据，全财年赤字率可达6.3%。展望2024财年（2023-10至2024-09），美国维持与2023财年持平甚至更强财政力度的可能性不高…
中金研究 · 10月25日
美债触5%，美元走势会如何？
文丨明明FICC研究团队核心观点自布雷顿森林体系崩溃，美元共经历了三轮升值周期，主要由美联储加息及美国较高经济增能驱动。受美国与其他主要经济体货币政策差缩窄幅度有限、经济增长动能更具韧性、避险需求或阶段性提升等因素影响，…
中信证券研究 · 10月24日
中金：美债利率超调了多少？
文/中金大类资产研究：李昭，杨晓卿，屈博韬Text正文美债利率短期轻易不言顶，关注GDP数据与政策风险上周十年期美债利率再度大幅上行，一度突破5%，再创2007年以来新高，引发全球大类资产震荡。图表1：十年期美债利率上行…
中金研究 · 10月24日
资金压力猝不及防，债市遭遇“新思维”考验
摘要被颠覆的传统持债思维。资金压力猝不及防，让主流短债定价面临相当大的挑战。理应符合市场一致预期的防御状态，遭到“熊平”冲击，在预料之外，却并非右侧配置策略首次失效。事实上，今年3月二永债拉久期，以及8月天津地区城投债认…
招商证券 · 10月23日
政府债发行提速阶段，货币政策操作与利率走势如何？
文丨明明FICC研究团队核心观点近期政府债发行提速，流动性持续偏紧，引起市场担忧。回顾历史上宽财政发力阶段资金面与债市走势，一方面较强的宽财政预期相较于流动性缺口本身更容易引起长债利率脉冲式上行，另一方面财政发力引起的资…
中信证券研究 · 10月18日
中金：美国信用周期走到哪儿了？
Abstract摘要一、什么是判断经济周期抓手？信用周期更重要，但与货币周期有明显时滞，且政府信用成为关键本轮美国经济“滚动式”的放缓特征，叠加政府在意外风险出现再度出手扩张信用，使得传统分析指标（如收益率曲线倒挂）“失…
中金研究 · 10月16日
中金：本轮美债利率上行的几点不同特征
在近期利率快速上行的背后，有一些与以往不同的特征值得关注，有助于我们更好的理解本轮利率上行的特点、原因以及启示。我们梳理如下，供投资者参考。点击小程序查看报告原文Abstract摘要特征一：实际利率是主要贡献，而非通胀预…
中金研究 · 10月10日
波动之源的美债利率何时出现拐点？
摘要虽然美国国债的收益率波动幅度很大，从交易角度而言不容易完全踏准节奏，但我们从研究的分析角度，其实比较精确的把握住今年美债收益率波动的核心脉络，就是美债利率水平可能还要出现一轮补涨，然后才有机会开始回落。总体来看，我们…
中金研究 · 10月08日
节后面临哪些机遇与挑战？
文丨明明FICC研究团队核心观点节前一周在紧资金压力、宽货币预期好转等因素影响下，长债利率先上后下。往后看，节后需重点关注的债市两个主要交易点分别为9月PMI回归至荣枯线以上，以及资金面能否转松，而当下10年期国债利率与…
中信证券研究 · 10月08日
如何看待今年外资持债的节奏？
文丨明明FICC研究团队核心观点今年前8个月，尽管外资持债仍整体保持减持状态，但减持幅度远不及去年，国内债市的外资流出压力较去年明显缓和。7-8月，在美债长端利率大幅上行导致中美利差倒挂程度再度加深、人民币汇率偏弱运行等…
中信证券研究 · 09月27日
主观多头为何持续低迷？
2022年以来，主观多头的低迷在公募和私募领域同时出现，主观投资要求机会的可预测性，天然偏向高质量公司、优质赛道，当优质资产的股价持续低迷，其很难有所表现。本轮优质资产的估值波动前所未有，财富管理与外资的共振影响不可忽视…
中信证券研究 · 09月26日
周一，中国国债也突破了关键点位
昨日（9月25日）利率大幅走高、一度触及2.7%关键点位，原因一方面是资金面日内波动较大，另一方面是近期地产宽松、财政发力、经济数据改善、汇率贬值压力等因素压制债市做多情绪。短期看扰动债市情绪或将持续，但目前利率估值已明…
中金：未来几年，十年期美债收益率中枢将升至4.5%
2022年3月美联储加息以来，美国长端利率趋势上行，暗示自然利率中枢或已结构性抬升。自然利率是使经济达到潜在最大产出并实现价格稳定的利率水平，是实际和名义利率的重要决定因素，判断未来自然利率的走向对货币政策和资产配置均有…
中金研究 · 09月25日
以不变应万变，债持不炒是最佳策略
摘要传统的债券分析框架判断一个经济体的利率走势需要同时兼顾中长期和偏短期视角，中长期视角下能够更好把握经济与债券市场面临的核心问题和所处阶段，从而对于利率变动的趋势与方向进行展望，而偏短期视角则对短期市场行为有更高解释力…
中金研究 · 09月22日
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