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英国央行:“一系列”加息即将到来? - 野村证券

外汇   汇通网 ·  2017-11-08 14:03:40 浏览量:200

野村证券(Nomura)分析师们表示,有许多原因可以解释为什么他们继续认为英国央行货币政策委员会(MPC)需要比目前(尤其是最近的举措)预期的更快加息。

核心要点:

首先,该行的两年期和三年的通胀预期仍高于目标。不可否认的是,三年的预测都是非常谨慎的,但我们的观点是,尽管央行已经放弃了比市场预期更紧缩的说法,但这一声明的观点(即预测的期限内的通胀率高于目标)仍然存在。

如果我们粗略地假设每加息25个基点会将通货膨胀率降低0.1个百分点,那么这将需要加息100个基点才能以使通胀回到目标水平。行长在新闻发布会上指出,尽管10年来首次加息的影响存在很大的不确定性,但该行并不认为这种影响会比通常情况下的影响更大。

第二点是卡尼关于供应潜力的讨论。这对政策制定者来说是一个更大的问题,因为随着就业增长放缓(考虑到其自然水平的增长),生产率的提高将会决定未来经济增长的速度。自金融危机以来,生产率增长尤其疲弱。由于英国退欧加剧了问题(通过对投资更大的不确定性带来的负面影响,从而增加了未来的产能),这意味着,目前只有经济增长或工资水平的疲弱,才能与通胀目标保持一致。目前,这两个变量的增长率都处于历史较低水平,因此可能足以支持未来继续提高利率。近年来,由于经济增长的速度不会产生通胀压力,经济增长速度明显放缓。

在某种程度上,值得注意的是,该行与英国退欧有关的许多言论,都是为了提供潜在的供应潜力,因为它们正面临着不确定性对需求的负面影响。即使货币政策委员会预计未来三年内经济增长达到1.6-1.7%,可能足以继续侵蚀闲置产能。我们在最近的调查中看到了这一点,上个月的《工业发展趋势》季度调查显示,活动增长放缓,但产能限制比过去20年的任何时候都更紧。

第三,即使在最近加息之后,政策也异常宽松。事实上,随着金融市场的变化(短期英国国债收益率下降了近10个基点,10年期国债收益率下降了7个基点,英镑/美元汇率下降了1%),在最新消息公布后,货币状况可以说比之前更宽松了。如果说有什么不同的话,那就是金融市场的反应更有可能使央行提前加息。(来源FXstreet)

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