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德商银行:美元中期不会单边贬值,做空美元已相对拥挤

外汇黄金   腾讯财经 ·  2020-12-23 13:54:06 浏览量:340

2020年,伴随着疫情爆发、全球资本市场的剧烈波动、美联储实施无限量QE政策,以及美国政府的财政刺激,美元经历了大起大落,3月间一度跌至94.63,随后则攀升至102.99的高点,随后再度进入下跌通道,目前徘徊于90附近。

当前,看空美元似乎成了华尔街的一致预期,甚至有观点称美元将暴跌35%。那么,美元2021年将何去何从?美元是否会持续贬值?人民币是否会伴随着美元持续升值?美元的贬值是否会危及其全球储备货币的地位?

值此之际,腾讯财经邀请到德国商业银行亚洲高级经济学家、中国人民银行货币政策委员会专家成员周浩与我们一起盘点2020,展望2021年。作为彭博亚洲货币预测中名列榜首的经济学家,他是怎么看待美元的持续贬值、人民币持续升值的呢?对于明年的美元和人民币走势,他又会怎么看待呢?

文章精彩看点:

1、美国经济的表现大致上强于欧洲,这在一定程度上会支撑美元。

2、在2021年,我个人并不十分看好做空美元的交易。

3、疫苗大概率是一个对美元利好的因素。

4、中期维度来看,美元不太会形成新的单边贬值的态势。

5、2021年,人民币大概率是一个稳定的态势,因此两种走势的可能性最大,即“前高后低”或者“前低后高”。

6、欧元很难从根本上取代美元。

以下为腾讯财经采访全文:

01 弱势美元预期能否实现取决于很多未知和超预期的因素

腾讯财经:今年来,美元指数大起大落,目前已从3月高点102.99累计下跌超过了11%,今年来跌幅也超过6%。当前,美联储的无限量QE政策还在继续,同时新一轮财政刺激也获得通过。

与此同时高盛等华尔街投行纷纷看空美元,花旗称美元将在2021年暴跌20%。耶鲁大学经济学家罗奇甚至预测美元将暴跌35%。您怎么看美元在2021年的表现?

周浩:总的来说,对汇率作出准确预测是不可能的。我们看到了很多对于美元不利的因素,比如说货币政策以及疫情控制等等,但与此同时,仍然有很多因素会支撑美元的表现。

这其中比较关键的几个因素是,美国经济的表现大致上强于欧洲,这在一定程度上会支撑美元的表现。而地缘政治的复杂性,也会对于市场情绪带来不期而至的影响,而这样的影响大概率是负面的。

总体而言,市场大致会有一个相对弱势美元预期,但这个预期能不能实现,将取决于很多未知和超预期的因素。同时,市场的头寸也非常关键,目前而言,市场的头寸偏空美元,这也意味着一旦情绪或者基本面出现逆转或者超预期,市场中的很多投机头寸将面临被轧空的情形。

因此,在2021年,我个人并不十分看好做空美元的交易,这是一个已经形成一致预期、并已经在市场中交易已久的主题,一个相对拥挤的交易,会面临很多的风险和不确定性。

02 疫苗利好美国经济和美元

腾讯财经:伴随着辉瑞、Moderna、阿斯利康等新冠疫苗的出现,您认为疫苗会对美元的走势造成什么影响?疫苗的出现是否会推动美联储提前结束QE,进行货币政策正常化、加息,从而推动美元大幅升值?

周浩:疫苗和货币政策的关系会相对复杂,但疫苗的确是一个利好美国经济和美元的因素——这是因为美国大概率无法通过“封城”等手段来实现对疫情的控制。建立“群体免疫”需要疫苗的使用,同时,美国企业强大的研发能力在疫苗研制的过程中也得到了相当的验证。

市场的预期是从第三季度开始,疫苗将实现较大范围的接种,这也意味着疫情将被相对有效的控制。从目前的状况来看,这一预期大致是合理的,也因为此,任何“提前”的消息都会对美国经济形成正面效应。

当然,美联储的货币政策即使面临调整,其过程也会相当缓慢,对于美元来说,其效应应该是缓慢且适度的。总体而言,疫苗使用是一个值得关注的因素,而大概率这是一个对美元利好的因素。

03 过度强势或者弱势的美元似乎都不适合美国和其它主要经济体的利益

腾讯财经:拜登胜选美国总统、耶伦被任命为财政部长,您认为拜登上台后的经济政策会对美元造成什么影响?

周浩:拜登的总体政策是重归朋友圈,但仍然十分强调美国至上利益。从某种程度上,美国的经济政策重心“向内转”的趋势已经形成。拜登同时强调财政政策来纾解疫情对于美国经济和就业市场的影响,耶伦也因此成为了新政府中至关重要的官员。

回想特朗普政策,其政策取向是减税,但事实上的根本目标也是促进美国经济和就业市场。从这个角度来说,特朗普的财政政策也是扩张性的,只是大家的取向略有区别而已。对于美元的表现,我们在过去几年也看得很清楚,美国经济表现较好时,美元的表现也会相对强势,反之亦然。

但总体而言,美元并没有突破区间整理的表现,过度强势或者弱势的美元似乎都不适合美国和其它主要经济体的利益,因此,我个人倾向于认为从一个中期维度来看,美元不太会形成新的单边贬值的态势——这样的走势一旦出现,将意味着国际政治金融生态出现了重大的调整,但这一格局出现的可能性并不大。

04 美元中心制符合美国的根本利益,欧元是美元主导的金融体系中的一部分

腾讯财经:美国债务已超27万亿美元,而且还在继续增加、预算和经常项目赤字居高不下,在这种情况之下,美元的持续贬值会不会影响到美元的全球储备货币地位?此外,疫情推动欧盟朝财政一体化迈出一步,欧元会不会崛起成为美元的威胁?

周浩:美元中心制符合美国的根本利益,相信美国也不会放弃这个会给自己带来巨大利益的金融基石。从本质上来说,欧洲是美国的盟友,但也是美国政策的主要跟随者,这意味着欧元很难从根本上取代美元,因为欧元也是美元主导的金融体系中的一部分。

05 投资者要更加理解市场和自身的投资习惯,从而做出最好的选择

腾讯财经:罗杰斯近日接受采访时表示,他也在继续持有美元。虽然美元基本面已经有了问题,但伴随大选变数消失,美国经济复苏,美元还是会在短期内走强,短则一年,长则两三年,一直升值到严重高估的程度,之后才会进入长期大跌通道。

对此,您怎么看?对于美元外汇投资者,在投资策略上,您有什么建议?

周浩:我们很难判断一位投资者表明的“持有美元”的真正意图,如果需要投资美股,那么也必须要持有美元。从外汇投资来看,其实道理也是类似的,投资者需要解决的一个问题是,外汇投资是否需要与其他资产投资相结合。

我个人的理解是,相信绝大多数投资者都不会单独投资于外汇市场,从这个角度来说,当你需要将外汇与其他资产相结合时,其实这个决定会很好做,比如说投资港股,事实上也在投资港币。

有些时候,外汇资产与其他资产会出现背离,投资人也会采取不同的眼光来看待外汇和其他资产,这个时候往往出现在市场大动荡的时候,比如说股票暴跌,但美元往往会走强。那么这时候做多美元事实上在为自己的其它资产“减压”。

这些选择都是正确的,只是在时点的选择上,投资者要更加理解市场和自身的投资习惯,从而做出最好的选择。

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