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黄力晨:浅谈美国国债与股市、黄金的关系

外汇黄金   黄力晨 ·  2018-07-03 18:14:27 浏览量:165

  作为全球目前最大的经济体,美国国债被认为是最安全的投资方式。国债收益率对股市、货币、黄金、利率等都会产生影响,最近一段时间,美国国债收益率攀上3%,对风险资产市场如股市、黄金等就产生了较大的影响,那么他们之间又有什么样的具体关系呢?

  

  美国国债收益率和价格是呈反比关系的,收益率上涨,价格就会降低,反之亦然。当债券市场涌入大量资金时,说明股市等风险投资市场风险增大,大量资金出于避险目的涌向国债,债券需求增加,推升国债价格,国债收益率降低;当资产风险市场情况转好,比如股市等收益超过国债时,债券市场大量资金出走,这部分资金就会进入股市等风险资产市场,股市进入牛市,同时债券需求减少,国债价格降低,国债收益率上涨。

  

  但是,当国债收益率攀升到3%时,情况将发生新的变化。随着大量资金涌入股市,市场上的手持现金大量减少,股市后续流动性匮乏,支撑股价上涨的场外资金不足,股市走高乏力,同时国债收益率攀升接近3%以后,与股市收益率差距大大缩小,对股市资金的吸引力大大增加,在股市本就缺乏流动性资金的情况下,国债继续吸引分流剩下的场外资金,当整个市场不足以维持高涨的股价时,股市将面临高位崩盘的风险。

  

  国债收益率的变化不仅影响股市,对黄金也会产生较大影响。黄金最主要的功能就是避险保值,抵抗通货膨胀,保值需求是黄金的首要属性,是长期趋势的推动因素,避险需求影响着黄金的中短期波动,是次要因素。当全球风险资产市场出现问题时,避险资金大量涌向美国国债,国债价格上涨,收益率降低,黄金作为避险资产与美国国债和美元同步上涨,与国债收益率方向相反,这是理论上一般会出现的情况,比如前两年希腊退欧事件,黄金与美元的走势就是如此,实际情况黄力晨后面再说。当美国经济发展强劲,通胀上升,市场对美联储的加息预期升温时,美国国债价格下跌,收益率上涨,黄金的避险属性减弱,价格就会出现下跌,这是早些时候黄金所面临的情况,时间不会太远,美联储在本年度6月份加息之前,黄金回落主要就是这个原因。

  

  黄金在最近半个月大跌,不断刷新年内低点,是在全球贸易风险升温的大背景下,然而避险情绪并未推动金价上涨。黄力晨认为,中美贸易此前经过多番谈判,但在上个月紧张关系再次升级,全球投资者担忧贸易战将影响经济发展,导致整个市场情绪出现恶化,大量资金出于避险目的涌向美元资产,美元上涨,同时新兴市场脆弱,抗风险能力较低,当美元资金从本国回流美国时,市场出现美元荒,货币贬值(比如阿根廷比索今年贬值已经超过50%),新兴市场会集体抛售黄金外汇储配来维持本国货币,此时黄金成为市场最不受待见的资产,随着贸易战不断加码,美元涨,黄金跌。

  

  黄金从6月15日开始下跌,日内刷新年内低点1237美元,跌幅接近65美元。在昨天的文章,《黄力晨:从技术面看,黄金下行接近历史重要支撑位置》里我说过,黄金在2016年大跌后,自美联储最近第二次加息开始上涨的牛市行情,贯穿2017年全年,直到今年上半年黄金开始区间宽幅震荡行情,同时黄金最近的一次大涨,始于去年12月低点1236美元,黄金经过一个轮回再次接近这里,日内金价在低位1237向上反弹,显示了较强的支撑力度。黄金在2015年美联储加息后,结束了长达5年的熊市,并开启第一轮上涨的牛市行情,将黄金两轮上涨的低点连接可以发现,本次金价下跌已经接近连接线上的延长线上,这也是黄金从2015年大反转以来的最后一道上涨趋势线,支撑力度将会更强。本周市场焦点开始转向周五的非农数据,今明两天市场提前休市,投资者观望情绪将会有所增加,但仍需留意避险情绪变化对黄金的影响,即市场是否继续抛售黄金资产并加速涌向美元。

  

  黄金做单策略:1240-1235一线做多,止损8-10个点,目标依次看1270-1285(适合大资金中长线布局);短线操作围绕1238-1248进行,止损3-4个点,高沽低渣即可


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黄力晨

黄力晨,国家注册黄金投资分析师。

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